预计 2021 年全球库存将仍处于低位。据 Mosaic 统计，2020 年伴随全球疫情后的需 求大幅回升，全球氯化钾需求增长约 589 万吨，同比+9.3%，而供给端仅增加 395 万吨， 供给缺口为 194 万吨。2021 年，全球钾肥需求有望进一步提高至 6900-7100 万吨，中枢 在 7000 万吨，主要的生产企业接近满产，而欧盟及美国对白俄罗斯的制裁一定程度上也 影响了市场供给秩序，我们预计至 2021 年底，全球的钾肥库存仍将处于低位，仍存在补 库需求。

　　受限于国内大合同价，国内进口受阻，库存持续去化。海外钾肥价格持续创新高，海 外寡头优先供货高价区，国内钾肥从 6 月起进口受阻显著。高需求下国内库存持续去化， 据百川资讯，至 12 月 3 日，国内总库存约为 260 万吨，港口库存在 234 万吨，同比分别 -17.09%及-13.08%。2021年1-10月份，国内钾肥进口量为658.95万吨，同比减少10.7%，其中从俄罗斯、加拿大、白俄罗斯、老挝等地区，分别进口 208、165、153、61、38 万 吨，加拿大进口量同比大幅减少 45%。

　　2022 年对白钾制裁或加码，世界供给不确定性增加。受地缘政治影响，欧盟、美国 及英国等轮番对白钾进行制裁，其中欧盟要求限制白钾钾含量（折合 K2O）低于 40%或高 于 62%的部分的出口，若白俄罗斯无法使用立陶宛的克莱佩达港对外出口，则只能寄希望 通过俄罗斯列宁格勒地区港口或摩尔曼科港等港口对外销售，成本均有显著增加。据 IFA 统计，2020 年，白俄罗斯通过立陶宛出口钾肥 1100 万吨，受制裁的部分约 250 万吨，占 其出口量的 20%，占全球供给的 3%-4%。目前，不排除美国进一步实施对白钾制裁、限 制其 40%-62%部分产品对外销售的可能，全球钾肥的供应不确定性增强。

　　预计全球钾肥或将长期呈现偏紧供应

　　短期来看，预计 2022 年钾肥将呈现紧供给局面。由于粮食价格高位，据之前分析， 预计 2022 年全球的钾肥需求有望保持近 3%的增长。从供需平衡表可以看出，若 Nutrein 不进一步提高闲置产能的利用率，预计至 2022 年全球钾肥的供给缺口将进一步增大。

　　预计至 2023-2027 年，全球钾肥市场的紧供给情况或有所缓解。假设钾肥的供给端按 照预定的计划稳步增产，行业的开工率稳定在 80%左右，在积极（3%）、中性(2%)及悲观 （1%）的需求增速假设下，预计至 2027 年，全球钾肥的潜在过剩产量将分别达到 1.77%、 7.36%及 12.68%。整体来看，若钾肥建设及预期，预计 2023-2027 年全球的紧供给情况 或有所缓解，但在龙头主导下，行业仍将以偏紧供应来获取最大收益。