1 行业概述：重要的农业生产资料，行业龙头主导

　　钾是重要的农业生产资料，市场规模在百亿美元

　　钾是植物生长的必需营养元素。钾是植物生长和发育必需的三大营养元素（氮、磷、 钾）之一，对植物生长具有不可替代的作用。钾是 60 多种生物酶的活化剂，能够促进酶 的活化及植物的光合作用，增加作物对二氧化碳的吸收和转化，同时能够促进糖和脂肪的 合成，并提高作物的产品质量，此外还能促进植物纤维的合成，增强谷物的抗倒伏能力及 棉、麻等的产量和品质。

　　全球钾盐主要以氯化钾为主。据 IFA 统计，2019 年全球钾资源的 83%(折合 K2O 约 0.34 亿吨)用于生产农用化肥，另外 17%应用在工业上。钾肥的主要产品包括氯化钾（MOP）、 硫酸钾、硝酸钾、磷酸二氢钾及硫酸钾镁等，其中 MOP 由于钾含量高、价格相对低廉， 在农业生产中起到主导作用。2019 年全球一次钾盐产能主要以 MOP 为主，占全球总产能 的 96%，预计这一比例将长期保持稳定。

　　钾肥的下游需求主要包括饲作和经作。据俄罗斯 Uralkali2020 年年报显示，全球钾肥 的下游需求中，果蔬、玉米和大豆占比最大，分别为 19%、14%和 12%。 钾肥的市场规模在百亿美元。根据 Nutrien 的数据，近 5 年，全球钾肥的消费量在 6000-7000 万吨，对应的市场规模在百亿美元以上。

　　全球钾资源分布高度不均，行业龙头主导

　　世界钾资源主要分布在加拿大和前苏联地区。全球钾盐主要集中在海相、海陆交互蒸 发盐盆地中，主要分为固体钾资源和液体钾资源两类，其中固体矿占比约为 85%。据美国 USGS 统计，2020 年全球探明钾盐储备量大于 37 亿吨（折合 K2O，不含死海资源量）， 其中加拿大、俄罗斯、白俄罗斯居前三位，分别占 29%、20%和 16%。从资源分布来看， 加拿大和前苏联地区（俄罗斯+白俄罗斯）资源量占到全球的 66%。

　　钾肥行业供给呈现龙头主导格局。钾肥行业的核心壁垒是资源壁垒，呈现典型的龙头 主导格局，根据 PotashCrop 的统计，2020 年全球 90%以上的钾肥产能集中在以加拿大 为首的 7 个国家的 10 多家企业中，CR5=72%。其中加拿大 2020 年产量约 1400 万吨（折 合 K2O），占全球产量 32%。从出口角度来看，加、俄及白俄占全球钾盐出口量的近 77%。 2008 年以前，市场主要由 BPC（白俄罗斯钾肥联盟）及加拿大的 Canpotex（加拿大钾肥 公司）掌握，2013 年 BPC 解散后，出口销售及定价权集中度虽有下降，但仍主要掌握在 三个国家多家钾肥企业手中。