需求是农产品价格反弹的驱动力。农产品价格的波动根本取决全球供需平衡的变化。 GDP 增速反映了全球经济景气程度及消费需求，通过分析全球谷物价格指数与全球 GDP 实际增速之间的趋势，观察到二者具备趋同性，当 GDP 增速增长，谷物价格上涨，经济 增速减缓，谷物价格随之下跌。目前全球正处于疫情后经济复苏阶段，预计农产品需求将 继续走强，谷物价格仍有上涨动力。

　　产量减少、库存走低助推农产品价格上行。库存介于终端消费及需求之间，对于消费 的影响最为直接。通过对全球玉米、小麦、大米及大豆价格的复盘，库存消费比与农产品价格呈负相关，库存消费比触底时，农产品价格达到高位。据 USDA 预测，21/22 年度， 小麦的供应将仍存在缺口，全球玉米及小麦的库存消费比将连续 5 年继续下跌，至 25.01% 及 35.80%，大米和大豆的库存消费比将稳定在 20/21 年度同期水平。目前全球极端自然 灾害频发，“粮食安全”是各国关心重中之重，紧供给下，粮价价格下行动力不足，仍有 上涨空间。

　　粮食价格高位，有望带动全球种植面积提升。2020 年下半年以来，受全球量化宽松 及供给偏紧影响，粮食价格在长跌后逐步回暖。截至 2021 年 11 月 11 日，据商务部统计， 全球玉米、小麦及大豆的现货价分别为 6.26、9.04 美元/蒲式耳及 534.94 美元/吨，均处 于近 5 年较高水平。粮价高位提振农民种植意愿，据 USDA 预计，2021-22 年度，全球玉 米、小麦及大豆播种面积将分别达到 198.46、221.17 和 127.87 百万公顷，较 2020-21 年度分别增长 5.21、 4.51 和 5.43 百万公顷。我们认为粮价的高景气有望持续，2022-23 年 度全球作物种植面积或进一步提升，有望继续提振农资品的需求。

　　具体到国内，20-21 年粮价持续上涨，国内种植需求旺盛。自 2020 年下半年起，伴 随国内需求增强（玉米缺口扩大，生猪养殖带动肥料需求等），而全球供给紧张（海外拉 尼娜现象造成美国和巴西地区减产），国内粮食价格呈现上行趋势。截至 2021 年 11 月 30 日，国内主要农产品大豆、小麦、玉米报价分别为 5588.10、2823.60 及 2757.53 元/吨， 分别处于 2014 年至今的 99.5%、100.0%及 94.6%分位。受到高粮价提振，国内 2021 年 谷物类播种面积 15.0 亿亩，同比+2.3%。