图表1:2021年全球玉米、小麦出口国分布

资料来源：UN Comtrade，中金公司研究部

　　俄乌玉米、小麦种植面积持续扩张，出口量占全球出口比重不断提升。据UN Comtrade数据，2010-2021年间，俄罗斯/乌克兰玉米出口量占全球之比提升2pct/10pct至2%/13%，小麦出口量占全球之比提升8pct /7pct至16%/10%。出口量占比的提升来自种植面积的扩张和单产的增长。据USDA数据，俄罗斯自2010年-2021年间，玉米/小麦种植面积累计增长175%/27%，单产累计增长78%/43%。乌克兰自2010年-2020年间，玉米/小麦种植面积累计增长100%/18%，单产累计增长76%/66%。

图表2:俄罗斯、乌克兰在全球玉米、小麦出口量占比持续提升

资料来源：UN Comtrade，中金公司研究部

图表3:2010年以来，俄罗斯、乌克兰玉米、小麦种植面积、单产持续增长

资料来源：USDA，中金公司研究部

　　玉米、小麦售价相对较低，是驱动两国出口占全球比重不断提升的核心原因。玉米方面，据FAO数据，2020年乌克兰玉米在岸价为173美元/吨，与美国等全球玉米主要出口国价格接近，考虑到乌克兰地处黑海地区，面向中国、沙特、埃及等主要采购国家运输距离较短，到岸价格竞争力较强。小麦方面，据FAO数据，2020年俄罗斯小麦在岸价为170美元/吨，较全球其他主要出口国更低，加之与主要采购国家沙特、伊朗、约旦等距离较近，进一步提升产品价格竞争力。

图表4: 全球主要玉米出口国在岸价对比

数据来源：FAO，中金公司研究部

图表5: 全球主要小麦出口国在岸价对比

数据来源：FAO，中金公司研究部

　　冲突将从农时、耕地、物流三个维度扰动俄乌玉米、小麦的种植和出口

　　农时维度：当前正值玉米出口和冬小麦种植窗口期，即将进入玉米种植窗口期。10月至次年5月是俄乌玉米出口主要时期，9月至次年7月是冬小麦种植主要时期。我们预计，当前俄乌冲突将对玉米的发运出口和冬小麦的种植管理形成较大扰动。此外，每年4月开始的玉米种植季即将开启，我们预计将拖累乌克兰玉米种植进展。

图表6:当前正值俄乌玉米出口和冬小麦种植关键时期，即将进入玉米种植窗口期

资料来源：USDA，中金公司研究部

　　耕地维度：本次俄乌冲突的主要发生地与两国主要农业种植带存在较大幅度重合。当前俄乌冲突集中于乌克兰北部和南部区域，一方面上述区域均接壤俄罗斯主要农业生产区，另一方面，北部和中部区域是乌克兰玉米、小麦等农产品