图表11:我国农产品生产成本拆分

资料来源：2020年《农产品成本收益资料汇编》，中金公司研究部

　　需求端：生物能源替代需求提升，拉动玉米等农产品价格上涨

　　油气价格上涨带动生物能源替代需求提升。国际上用于制作生物能源的主要农作物为甘蔗、玉米、豆油(大豆)、棕榈油等，其生物能源需求占比分别为 30.0%、26.0%、17.7%、14.0%。油气价格上涨会拉动相关生物能源需求，进而拉升生物能源相关原材料农产品需求，进而刺激农产品价格上涨。从价格波动来看，上述农产品价格趋势也与油价变化相关性较强。

图表12: 生物能源原料农产品全球主要需求拆分

数据来源：USDA，中金公司研究部

图表13: 燃料乙醇原料农产品与原油价格相关性强

数据来源：万得资讯，中金公司研究部

　　俄罗斯化肥出口存下降风险，将推升全球农业生产成本

　　俄罗斯是全球最大的化肥出口国，氮/磷/钾肥出口分列全球第1/4/2名

　　俄罗斯在全球化肥贸易产业链中影响较大，若化肥出口量下降将显著提升全球农业生产成本。一方面，俄罗斯是全球最大的化肥出口国，若出口量下降会大幅减少全球化肥供给。据FAO数据，2019年俄罗斯氮肥、磷肥、钾肥出口量分别为719/295/647万吨，分别占全球出口量的15%/14%/19%，分列全球第1/4/2名。另一方面，制裁会影响化肥的货运和出口，并进一步推升肥料价格上涨。以白俄罗斯钾肥出口被制裁为例，欧盟于2021年6月宣布禁止直接或间接进口、购买和转运白俄罗斯的氯化钾。据FAO数据，白俄罗斯在2019年出口632万吨钾肥，是全球第三大钾肥出口国。受上述供给下降因素影响，2022年3月我国钾肥现货价格已较白俄罗斯受制裁之前的2021年5月上涨98%至4550元/吨。随着地缘冲突推进，俄罗斯遭遇类似欧美制裁概率风险提升，化肥价格存在持续上行风险。

图表14:2019年俄罗斯化肥出口量占全球出口量之比

资料来源：FAO，中金公司研究部

　　对我国农产品价格影响：生产成本提升，价格易涨难跌

　　谷物进口扰动较小，原油、化肥涨价带来的输入性成本上涨将是关键驱动

　　我国谷物进口依赖较低，俄乌农业生产贸易波动对我国谷物供给基本面影响较小。一方面，我国玉米、小麦进口占消费之比仍然较低。据USDA数据，2020/21年种植季，我国玉米/小麦进口量占消费之比分别为10%/7%，仍处较低水平。另一方面，俄乌对华出口农产品中，仅乌克兰出口至我国玉米占比较大，但绝对值较小。据海关总署，2021年乌克兰出口至我国的玉米总量仅为732万吨，占我国2021年全年玉米消费量的2.57%。我们认为，俄乌农产品生产及贸易波动对我国谷物供给基本面实质影响较小。