相比之下，中国的钾肥公司大都停留在产业链上游，下游是复合肥公司和分销商，以复合肥公司为主。

　　盐湖股份是中国氯化钾的龙头，主要利用察尔汗盐湖丰富的资源进行生产。2020年氯化钾产能500万吨，占全国的64%，实际产量552万吨。去年上半年公司氯化钾营收50亿，同比减少2%（最新的年报还未公布）。

　　藏格矿业与之相似，也是利用盐湖资源生产钾肥，氯化钾产能200万吨/年，去年实际产量108万吨。

　　亚钾国际和东方铁塔的钾肥业务都是2015年收购来的，去年产能分别达到100万吨/年、50万吨/年，两家去年的实际产量分别为33.2万吨、46万吨。

　　藏格矿业、亚钾国际去年钾肥业务营收分别为26.6亿、8.3亿，同比分别增长46%、21%。从产能利用率来看，藏格矿业和亚钾国际还有很大提升空间。

　　而要讲到股东回报的话，这四家公司就没法跟国际巨头比了。

　　盐湖股份从2016-2019年扣非连亏4年，累计亏损高达94亿，期间经历被ST，债务违约并重整。主要原因是投入过大，部分业务亏损严重。

　　盐湖股份累计募资832亿，累计分红57亿，截至去年三季度的未分配利润仍然是负数。

　　藏格矿业在2016年借壳金谷源上市，之后经历业绩承诺不达标，延期发布财报等问题，直到去年才摘帽。

　　亚钾国际2015年通过增发向中农国际收购老挝钾肥项目权益，该项目去年才完全达产。亚钾国际此前频繁变更主业，并且被ST过。

　　东方铁塔2015年收购四川汇元达，取得其老挝氯化钾项目，目前是铁塔和钾肥双主业。

　　这三家公司无一例外，也都是累计募资远多于累计分红。

　　结语

　　在定价权掌握在别人手中的情况下，中国钾肥公司的这波业绩爆发还有待观察，而距离股东累计正回报更是很遥远。

　　当然，寡头丰厚的超额利润客观上刺激了中国钾肥公司的崛起，风云君也希望中国的钾肥公司能够做大做强，增加中国粮食产业的自主性。