察尔汗在柴达木四大盐湖中面积最大、资源储量最丰厚。盐湖面积约 5856 平方公里，东西 长 168 公里，南北宽 20-40 公里，盐层厚约为 2-20 米，海拔 2670 米。察尔汗盐湖是中国最 大的钾盐生产基地，同时湖中储藏着 600 多亿吨可溶盐类资源，伴生有镁、锂、钠、碘等数 十种矿物质，其中钾资源储量 5.4 亿吨，占全国已探明资源储量的 90%以上；氯化镁储量近 40 多亿吨，占全国储量 99.9%、全球储量 40%；氯化锂储量逾 1204.2 万吨，均居中国首位。

　　战略清晰、管理优化、积极创新，构建现代盐湖产业集群

　　青海省构建现代盐湖产业体系的整体框架清晰：稳定钾、扩大锂、突破镁、开发钠、培育硼、 拓展提取溴碘铷等其他元素。预计作为青海盐湖资源开发的骨干单位，公司未来的发 展战略将围绕上述思路铺开，融合资源、资本与技术，延伸价值链，打造察尔汗盐湖循环产 业集群，从而落实“加快建设世界级盐湖产业基地”的重大战略。其中，围绕氢氧化锂、金 属锂、镁锂合金等新兴产品领域的探讨和论证已经展开。与此同时，公司正稳步推进制度改 革工作，未来管理和激励机制有望得到优化。

　　在收入与毛利构成方面：

　　公司前四大的并表业务已精简为氯化钾、贸易、盐湖资源综合利用化工产品、以及碳酸 锂，2020 年营收占比分别为 74.3%、12.5%、3.3%和 2.7%，对比之下，在 2019 年完 成重整之前，公司主营业务包括氯化钾、贸易、盐湖资源综合利用化工产品（具体包含 硝酸钾、氢氧化钾、碳酸钾、金属镁、甲醇、纯碱、烧碱、硝酸钠、尿素等）、 PVC、 运输业、水泥和碳酸锂，分别占比 41.6%、17.9%、15.3%、8.9%、8%、3.6%和 2.8%。

　　公司上市以来一直以钾肥为立业之本，在吸收合并盐湖集团之前业务为单一的钾肥，之 后转向盐湖资源的综合利用开发而逐步多元。但化工、镁业务的巨额资本开支和折旧费 用、装置投产的一再延期及连续的亏损将公司拖入泥潭。伴随 2020 年以来的司法重整 和业务剥离的完成，业务好坏分离，上市公司重新聚焦于优势的钾肥和锂业务，大部分 的盐湖资源综合利用化工资产转为体外培育。

　　优质资源支撑核心主业的高盈利性。公司核心业务钾肥产品毛利率长期稳定在 55%以 上，即使在 2018-2019 年的至暗时刻，综合毛利率仍能保持在 25%以上，巅峰时曾一 度高达 77%。看毛利润构成，2020 年钾肥、贸易、盐湖资源综合利用化工产品和碳酸 锂业务对毛利润的贡献占比分别为 99.9%、0.4%、-3.2%和 0.8%，回顾公司上市 24 年， 钾肥业务几乎每一年对毛利润的贡献都在 90%以上，其余业务的贡献大多小于 5% ，仅锂业务在 2017 年对毛利润的贡献达到了 13%。伴随公司亏损业务的剥离、钾锂价格上涨以及锂业务的扩能，预计钾肥盈利性有望进一步提升，锂业务将增厚业绩。