中国本土锂资源必将迎来战略重估，青海盐湖肩负提高锂资源自给率之重任

　　在全球新能源汽车迎来大发展之际，锂作为未来的“白色石油”，其战略重要性已基本成为全 球共识。考虑到目前中国锂行业主要依靠进口西澳锂精矿作为原料生产锂化合物及深加工产 品，我们认为中国锂行业未来有必要夯实上游锂资源供应、提升锂资源自给率，构建“双循 环”的上游锂资源保障体系。一方面，有必要在风控前提下加大对于全球优质锂资源的投资 开发力度，打造大规模、低成本、地域多元的资源基地；另一方面，国内的盐湖、矿石资源将获得价值重估。 综合开采条件、资源禀赋等因素，未来青海的主力盐湖、 川西部分的优质锂辉石矿将挑起大梁，云母等将形成补充。

　　中国锂资源潜力中卤水类型占比近八成

　　中国锂资源总量（氧化物口径）约为 4124 万吨，其中卤水锂资源占比约 79%，主要集中在青海和西藏，固体锂矿占比约 21%，主要分布在川西、新 疆、江西等地。基于中国的锂资源种类和分布，加大盐湖提锂的开发力度是必然的局面。

　　青海盐湖提锂走向成熟，但资源禀赋决定产能潜力分化

　　据统计，2017-2020 年青海盐湖提锂总产量已从 2.1 万吨增长至 4.9 万吨 LCE。向前看， 我们积极预期青海盐湖提锂的产业发展，并认为其有能力肩负起提高中国锂资源自给率之重 任的主要原因有三点：

　　青海大部分主力盐湖的工艺已基本定型，自 2017 年以来已经从锂行业中的边际供给成 长为主力供给之一，甚至凭借成本优势在行业内具备较强的定价权。不仅工艺走向成熟， 例如察尔汗等盐湖的资源规模、已建成的提钾产能（提完钾肥的尾液用于提锂）也客观支持未来在后端持续扩大锂化合物产能。此外，通过优化工艺、添置和更新装置、精细 化管理还可进一步提高锂的回收率、降低生产成本。

　　青海盐湖的海拔普遍位于 2600-2700 米、蒸发率高、整体的开采条件相对理想，同时道路、天然气、电力等基础设施完善，客观上有利于盐湖提锂 产能高效建设和释放。与此同时，青海也在基于资源优势打造完备锂电产业集群。

　　看好盐湖提锂工艺未来的进一步升级迭代。在青海各盐湖当前成熟工艺的基础上， 未来吸附剂、膜分离、萃取剂的进一步升级有利于更充分的挖掘青海盐湖的锂资源潜力， 有望在不扩大卤水抽取量、不扩大盐田面积、不扩大钾肥生产规模的前提下提升锂化合 物产能、提高产品品质、并丰富锂盐产品线。

　　锂价有望走出长牛，稀缺的优质“硬资源”将收获充分的战略重估