图：2020年全球钾盐储量分布

除了在区域层面上钾肥的供应集中度较高外，在企业层面上，国际钾肥的供应也主要集中在几个头部生产厂家之中。2008 年之前，全球两大钾肥贸易集团北美钾肥销售联盟（Canpotex）和白俄罗斯联盟（BPC）长期以来控制着全球钾肥的贸易，钾肥价格一度处于较高位置；2013 年7 月Uralkali 宣布退出白俄罗斯钾肥联盟（BPC）并开始扩大产能，此后竞争进一步加剧。截至目前，全球钾肥生产格局基本形成，行业集中度极高，2019年CR（5）约为70.5%。

图：全球钾肥联盟发展历程图

图：全球钾肥企业产能占比

二、钾肥供给端：全球产量增速放缓，地缘政治造成短期紧供给局面

全球钾肥产量逐年增长，但增长速度总体放缓。根据FAO 数据，全球钾肥产量自2016 年至2020 年，由4417.7万吨增长至5275.2 万吨，2021 年和2022 年全球钾肥产量预计将分别达到5366.4 万吨和5419.7 万吨，预计2022年同比增速继续下降，至1.0%。

2018 年以来，全球钾肥产量增速自6.8%逐渐放缓。分区域来看，美洲的增速降幅最大，由2018 年14.4%降至2020 年1.4%。亚洲产量增速最小，2017-2020 年产量振幅保持在2%以内。FAO 预计2022 年欧洲将是钾肥产量增速最大的区域，预期能达到1.9%。

图：近5年全球钾肥产量逐年增加（万吨）

在全球产能增速放缓的背景下，地缘冲突将恶化短期供给。加拿大、白俄、俄罗斯是全球钾肥出口量最高的三个国家，总计占全球出口量的79%。在地缘政治影响下，三国的钾肥出口运输均受到干扰，预计短期来看， 2022 年钾肥将呈现紧供给局面：

（1）在钾肥出口占全球近4成的加拿大，因为劳资问题，其向海外运输钾肥的主要供应商或将停运，这将直接影响到加拿大的钾肥出口。

（2）在白俄，因其受到欧美制裁而无法再与立陶宛国有铁路合作，将导致白俄250万吨钾肥（占全球供给3%-4%）出口受阻，且美国存在进一步制裁白俄钾肥的可能。由此产生的运输成本的增加可能向下游传导。

（3）产量达900万吨的世界第二钾肥产出国俄罗斯在俄乌局势紧张背景下也终止了钾肥出口。

三、钾肥需求端：粮食需求持续增长，钾肥用量稳步提升

复盘历史，可以发现农产品的价格往往和氯化钾价格同频共振，钾肥产品中，氯化钾占主要市场份额，同时氯化钾的下游应用以农业为主。钾肥价格与农产品价格高度相关，一方面农产品价格高企会带动钾肥价格增长，另一方面钾肥的价格飙升也提高了农业生产的成本。