更为致命的是，项目建设阶段背负了高额债务，项目转固后产生的折旧与财务利息居高不下，即便装置停产闲置，亏损仍在持续累加。2017年，盐湖股份首次出现年度亏损，2018年亏损延续，2019年叠加破产重整带来的资产处置损失集中计提，全年巨亏472亿元。

　　连续亏损倒逼盐湖股份实施资产剥离自救。在司法重整方案落地后，公司将持续亏损的金属镁一体化项目、海纳化工、化工综合利用一二期项目等不良资产全部处置，数百亿前期投入付诸东流。重整完成后，盐湖股份从业务繁杂的综合化工企业，重新聚焦钾肥、锂盐两大核心业务：钾肥作为基本盘，年产量稳定在500万吨上下，产能规模位居国内第一、全球前列；锂盐作为第二增长业务，依托察尔汗盐湖锂资源禀赋，由子公司蓝科锂业负责碳酸锂产能建设与生产。

　　资产剥离带来的经营改善效果十分显著。

　　2020年，盐湖股份成功实现扭亏为盈，当年净利润约20亿元。

　　2021至2022年，受俄乌冲突影响钾肥价格大幅上涨，新能源车产业爆发带动碳酸锂价格冲高至60万元/吨的历史高位，钾肥、锂盐同步迎来超级周期，盐湖股份充分享受行业红利，利润规模大幅攀升。2022年全年，公司归母净利润达到156亿元，不仅清偿了历史遗留债务，也跻身A股盈利能力靠前的资源类上市公司行列。

　　2023年至2024年，钾肥与碳酸锂价格同步回落，公司盈利同步收缩。2025年行业价格触底企稳，叠加碳酸锂产能从2020年的1.36万吨扩张至2026年上半年的4.94万吨，盐湖股份业绩重回增长通道：2025年归母净利润84.76亿元，同比增幅81.76%；2026年仅上半年，公司净利润就突破60亿元。

　　复盘来看，七年时间，盐湖股份从年度巨亏472亿元，到半年盈利超60亿元，完成了一次具备参考价值的困境反转。

　　股价“滞涨”背后的周期困境

　　即便交出亮眼的半年报业绩，盐湖股份年内的股价表现依旧偏弱。

　　数据统计显示，5月初至今，盐湖股份股价累计跌幅超过35%，年内整体跌幅11%，最新收盘总市值1319亿元。

　　股价承压并非企业自身经营出现问题，核心源于整体市场环境，而市场层面的担忧主要集中在三个方面：

　　第一，行业固有的周期性波动风险；

　　第二，本轮业绩增长能否长期维持；

　　第三，企业经营层面形成的保守发展惯性。

　　侃见财经认为，盐湖股份能够走出经营低谷，核心依靠业务收缩剥离亏损资产、回归核心主业，叠加两轮资源行业超级周期红利，业绩兑现具备阶段性特征。但周期行情有起有落，企业想要实现长期稳定盈利，仍需要打造全新的增长曲线。