中化化肥从2016年初至今跌幅为10%，中国心连心化肥（1866.HK）跌幅14%，世纪阳光（0509.HK）跌幅居然高达62%。

　　化肥行业业绩如此惨淡的原因无外乎就是产能过剩，化肥行业的下游是农产品，农产品的特点是刚需，但既然是刚需，需求自然也就很平稳。一旦化肥行业的供给膨胀过快，面对不愠不火的需求，行业就会面临严重的供过于求、产能过剩。

　　我国化肥行业面临的供给过剩有多严重，从两个指标就可以明显地看出来。

　　一是新增产能。据国际统计局的数据显示，2006-2015年间，我国氮肥年均新增氮肥产能528万吨，新增磷肥产能208万吨，三种基础肥料10年间新增了8530万吨的产能，这是个相当惊人的数字。

　　二是开工率。百川资讯的数据显示，2014年以来，氮磷以及复合肥的开工率长期低于70%，其中尿素的开工率2016年持续下滑，目前已低于50%，二铵开工率尚可，一铵最新的开工率已跌破40%，复合肥的开工率长期在40%-50%的区间徘徊。

　　在下游需求变化不大的情况下，化肥行业却连续多年扩增产能，产能过剩自然在所难免。严重的产能过剩传导至市场上又会压低化肥产品的价格，进一步压缩化肥行业的利润，最终使得整个行业的开工率连续大幅走低。

　　>>>> 三、最坏的时候已经过去

　　产能过剩走向一定的极端之后，行业通常都会迎来一个拐点，过剩的高成本产能被淘汰，行业实现出清，活下来的企业盈利慢慢改善。

　　化肥行业自2015年开始新增产能已经明显放缓，如2015年氮肥的新增产能已经开始低于其10年均值，磷肥新增产能2013年就开始低于10年均值。低于50%的开工率也已经持续很长时期。这些都是一个行业可能出现拐点的潜在信号。

　　如何判断化肥行业最坏的时候已经过去？我们分别从其4个子行业氮肥、磷肥、钾肥和复合肥一一分析，看看这几个子行业分别发生了什么新的变化。

　　氮肥方面，出现了2个新的变化，两大变化都是从政策方面开始的。

　　首先大方向上政府明确了化肥行业去产能的目标。中国氮肥工业协会提出目标为：“十三五”期间关停尿素产能1300万吨，严格淘汰开工率低、连年亏损、半停产及负债率大于100%的企业。化肥去产能可不是空口说说，今年9月份国务院再次出台文件，声明不再受理尿素等产能过剩行业用地预审。

　　去产能的大方向确定下来之后，紧接着而来的电价及天然气价补贴政策的取消，这才是真正立竿见影的。2016年4月份、11月份分别取消电费及天然气的优惠政策。化肥行业一向是一个既受限制又受到保护的行业，一方面为保护下游的农户，化肥行业要保证稳健的供给且价格不能暴涨；另一方面为维持化肥行业的发展政府又给予化肥企业很多政策上的优惠，如电价和天然气补贴。如今要取消这两项补贴，很多化肥企业的成本曲线都会进一步快速上移，导致过剩的产能更快地得以出清。