破产重整、濒临退市……曾经深陷困境的“钾肥之王”盐湖股份(21.000, -0.62, -2.87%)（000792.SZ），如今却实现逆袭，业绩持续大涨。

2022年，伴随下游需求的高景气周期，盐湖股份实现净利润156亿元，全年销售钾肥494万吨，销售碳酸锂3万吨。其中，碳酸锂的毛利率高达92%，并于近年快速成长为仅次于钾肥业务的又一重要营收来源。

《中国经营报》记者注意到，盈利能力大增为盐湖股份带来了充沛的现金流，公司2022年末的账面现金为165亿元。同时，继2022年25亿元的理财产品购买计划后，公司于近期再次抛出30亿元的年度理财产品购买计划。

盈利逾150亿元

曾一度徘徊在退市边缘的盐湖股份迎来业绩大涨。

3月末，盐湖股份披露其2022年年报，当期公司实现营收308亿元，同比增长108%；实现归母净利润156亿元，同比增长248%；实现扣非归母净利润153亿元，同比增长242%。多项指标均创出上市以来新高。

分业务来看，钾肥业务依旧是盐湖股份的第一大营收来源，全年为其贡献营收173亿元，占总营收之比为56%，毛利率为79%；碳酸锂业务增长迅猛，贡献营收115亿元，占比37%，毛利率高达92%；贸易等其他业务贡献营收20亿元，占比7%。

主要产品产能方面，2022年年报显示，盐湖股份目前拥有氯化钾产能500万吨/年，碳酸锂产能3万吨/年。

盐湖股份方面在投资者关系活动上表示，公司2022年的主营业务产销稳定，全年生产钾肥580万吨，销494万吨；生产碳酸锂3.1万吨，销3.02万吨。报告期钾肥及碳酸锂产品市场需求旺盛、价格上涨，带动公司业绩大幅上升。

近两年来，受到地缘政治、人口增长等多重因素影响，钾肥供给持续偏紧，行业进入高景气周期。

盐湖股份方面表示，2022年上半年，全球钾肥市场价达到了近10年的历史高价位，2022年7月至11月，由于全球经济恢复乏力导致全球大宗商品价格大幅度跳水，且钾肥进入消费淡季，氯化钾国际市场价格出现下滑，直至去年12月企稳后再度上涨。国内钾肥价格走势与国际市场基本一致。

碳酸锂市场同样如此。近年来，受益于新能源汽车、储能等下游行业的蓬勃发展，锂盐行业景气度持续向上，碳酸锂价格一路走高。上海有色网价格信息显示，电池级碳酸锂现货均价由2022年初的27.5万元/吨涨至年末的51.2万元/吨，全年涨幅高达86%。

民生证券研报显示，盐湖股份钾、锂业务量价齐升，2022年业绩创造历史最佳。公司拥有500万吨钾肥年产能，稳居国内第一。同时，其碳酸锂销售均价为38.2万元/吨，营业成本为3.07万元/吨，单吨税后净利润高达26.4万元。

钾、锂双轮驱动

盐湖股份前身为成立于1982年的青海钾肥厂，1997年于深交所上市，2011年吸收合并盐湖集团并更名为盐湖股份。

因拥有察尔汗盐湖约3700平方公里采矿权，盐湖股份资源优势得天独厚。地处青藏高原的察尔汗盐湖总面积5856平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，其氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量均居全国首位。

Wind数据显示，自盐湖股份上市以来，氯化钾业务长期为公司第一大主营业务。

2012年，随着盐湖股份子公司蓝科锂业年产1万吨高纯碳酸锂项目完成工艺改造，打通用吸附法从卤水中提取碳酸锂的工艺流程，并生产出460吨合格碳酸锂产品，盐湖股份正式进军锂盐领域。

2013—2017年，盐湖股份碳酸锂业务营收由0.2亿元增至7.4亿元，且该业务在连续亏损3年后于2016年实现扭亏为盈。

不过，盐湖股份往期年报显示，2017—2019年，由于钾肥销量减少、债务重负、安全事故、镁及化工板块持续亏损等原因，公司分别亏损42亿元、35亿元和459亿元，并陷入经营困境、爆发债务危机，同期的碳酸锂业务营收也回落至2019年的5亿元。

2019年9月，盐湖股份被西宁中院依法裁定进行破产重整，开始将钾、锂优势板块与镁、化工等亏损板块彻底分离，并由优质板块承接债务并实施市场化债转股。公司负债规模也由2019年末的516亿元降至2020年的148亿元，降幅超70%。

轻装上阵的盐湖股份开始聚焦钾、锂业务，2020—2022年，公司分别实现归母净利润20亿元、45亿元和156亿元，持续经营能力得以恢复，盈利能力大幅增强。其间，公司来自锂业务的营收分别为3.8亿元、18亿元和115亿元，锂快速成长为助推公司发展的“又一轮”。

民生证券表示，盐湖股份已经形成“1+2+3+4”的盐湖提锂项目布局。其中，蓝科锂业一期1万吨/年和二期2万吨/年的碳酸锂项目均实现达产；与比亚迪(243.000, -2.02, -0.82%)合资的3万吨/年生产线正在中试；新增4万吨/年的产能正在规划中。

盐湖股份方面表示，公司拟投资70.8亿元新建的4万吨/年基础锂盐一体化项目，包括电池级碳酸锂2万吨/年和氯化锂2万吨/年，预计2024年投产。项目投产后将进一步巩固公司盐湖提锂的行业龙头地位。目前，该项目的立项审批手续已全部办理完毕，相关招投标及合同签订也在有序推进中，并正在加快现场临时设施、场地平整等基础性工作。

大手笔购买理财产品

近年的业绩大增为盐湖股份带来了充裕的流动性。

以2022年为例，当年盐湖股份实现归母净利润156亿元，同比增长248%；经营活动产生的现金流量净额为175亿元，同比增长267%；期末货币资金为165亿元，同比增长209%，占总资产之比达39%。

同时，盐湖股份于2022年4月公告称，拟在未来1年内以25亿元闲置自有资金购买安全性高、流动性好的理财产品。并于当年6月、7月、8月分别购买5亿元、18亿元和2亿元相关理财产品。

因此，除上述165亿元的货币资金外，截至2022年末，盐湖股份交易性金融资产账面余额为21亿元，占总资产5%。其中，0.9亿元为对振华新材(36.800, -0.09, -0.24%)（688707.SH）的股权投资，剩余20亿元为公司所购买的理财产品。

受此影响，2022年公司利息收入为1.6亿元，带动财务费用同比减少47%，降至1.2亿元。

渤海证券研报表示，2022年，盐湖股份经营活动产生现金流量净额达175亿元，同比大幅增长。而期间费用率方面，公司当期销售、管理、财务、研发费用率分别为0.83%、3.79%、0.40%、0.83%，同比下降0.72%、2.69%、1.18%、0.44%个百分点，包括财务费用在内的费用率控制良好。

值得注意的是，2023年3月31日，盐湖股份已披露今年理财产品购买计划，公司拟以30亿元自有资金，滚动购买期限不超过12个月的理财产品。4月6—7日，其已完成合计3亿元相关理财产品的购买计划。