市场回顾

　　上周，基础化工指数上涨4.27%，同期沪深300 指数上涨2.23%，基础化工指数同期跑赢大盘2.04 个百分点。石油石化指数上涨3.93%，同期跑赢大盘1.70 个百分点。其中，*ST 达志(23.96%)、黑猫股份(22.74%)、云南能投(20.85%)、中伟股份(20.17%)、联泓新科(19.24%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：德方纳米(-41.76%)、中旗股份(-33.43%)、联盛化学(-23.56%)、晶华新材(-11.12%)、恒大高新(-10.28%)。

　　投资要点：

　　钾肥：上周，钾肥市场维持高位运行。据百川盈孚数据显示，截至5 月20 日，国产钾贸易商市场成交价在4950-5000 元/吨区间，进口钾主流报价62%俄白钾港口价格5300-5350 元/吨左右。需求端来看，当前已陆续进入农需淡季，下游市场以按需采购为主，市场成交较为清淡。供给端方面，目前国内厂家库存低位，同时进口钾肥受疫情影响边贸口岸到货量有限，存在较大不确定性，现货市场流通依旧较为紧俏，厂家挺价意愿浓厚。考虑到目前钾肥现货依旧偏紧，短期内钾肥供应紧张的情况较难缓解，预计后续钾肥价格仍将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

　　纯碱：上周，国内纯碱价格持续小幅上涨。据百川盈孚数据显示，截止5 月20 日，轻质纯碱均价为2883 元/吨，周环比上涨0.31%，月环比上涨8.18%；重质纯碱均价为3000 元/吨，周环比上涨0.30%，月环比上涨5.71%。供给端方面，当前企业在手订单量充足，多以完成前期订单和封单运行为主，部分地区装置检修，市场现货供应较为紧俏。需求端方面，下游需求量较为稳定，但企业为控制成本多以刚需采购为主，市场观望气氛较为浓厚。成本端方面，上周原盐价格小幅下调，合成氨价格开始出现回调，动力煤价格小幅上探。考虑到当前纯碱主产区已基本处于高负荷运行，后续产出增量空间有限，在需求端较为稳健的情况下，纯碱价格仍有小幅探涨空间，建议关注相关龙头企业。

　　投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。