二、行业霸主PK钾肥小将

而盐湖股份和亚钾国际，就分别扎根于国内和国际两个市场。这就决定了二者未来很可能会有不同的走向。

其实乍一看，亚钾国际和盐湖股份根本就不在一个可比平台上。盐湖股份坐拥国内最大的可溶性钾镁盐矿床——察尔汗盐湖。钾肥年产500万吨以上。而亚钾国际，钾肥年产约25万吨。差了20倍！

不仅如此，盐湖股份的钾肥，生产成本低，销售价格高。而亚钾国际则正相反。其毛利率比盐湖股份低了10%以上。

不过，这仅限于静态的比较。从动态发展的角度来看，盐湖股份的经营难度将越来越大。

1国内资源总量有限，供给增量在境外

首先国内资源本就不够用，50%靠进口。所以储量不可能肆意开采。2016年，盐湖股份的氯化钾产能就在500万吨上下。时至今日，依然维持着这个规模。

2017年，庙堂就制定了“走出去”找钾、采钾的战略。根据战略目标，钾肥供应要实现1/3国内，1/3进口，1/3境外生产基地。

来源：藏格矿业2021年半年报

然而对比当前，基本是国产进口各占一半。

由此可见，未来钾肥行业的供给增量，不在国内，在国际。

而盐湖股份，是国内的霸主。亚钾国际，是进军国际的小将。

亚钾国际的大本营在老挝，拥有35平方公里钾盐矿藏。钾盐矿总储量10.02亿吨，折纯氯化钾1.52亿吨。另有约6.77亿吨氯化钾资源正在收购中。

或许，亚钾国际当前的25万吨产能微不足道，但手握境外资源，就是最大的法宝。无论是回补国内，还是销往存在供需缺口的东南亚，亚钾国际都有增长的空间。

而盐湖股份，似乎把碳酸锂当成了第二增长曲线。在钾肥这个赛道，不知道是否还有余力布局境外的生产基地。

2品味下降，开采成本提高

盐湖股份若固守国内钾盐资源，还将面临另一个问题，开采成本提高。

前面我们提到，盐湖股份的开采成本是要比亚钾国际低的。这一点其实跟常理相悖。因为盐湖股份手中的资源是盐湖，而亚钾国际是钾矿。

钾矿石中氯化钾品位较高，属于富矿，而钾盐湖中氯化钾品位较低，开采难度较大。但盐湖股份反而有成本优势。究其原因，最大的可能就是规模经济。

那么，反过来看，亚钾国际随着规模增加，其开采成本也很可能会跟着下降。拉出过去几年的数据来看，这种趋势已经开始出现。

2020年将运输费计入了营业成本，剔除后单位成本约为757元/吨

而对于盐湖股份来讲，第一，它的产能规模基本维持稳定，没有增加规模效益的空间。第二，最关键的是随着逐年开采，盐湖采矿的深度和品味会出现下降。这就意味着，开采越多，难度越大，成本越高。

从数据来看，2020年，盐湖股份的单位成本已经从400+增长到了700+。其中，固然有将